7300亿美元AI投入后，市场开始追问回报

微软、谷歌、亚马逊、Meta等巨头2026年AI资本开支合计约7300亿美元，但直接AI年收入仅约250亿美元，占开支不足4%。市场反应从奖励投资转向惩罚开支，巨头自由现金流普遍承压，表外义务达1.65万亿美元，信用评级面临压力。投资者关注AI收入能否追上建设速度，货币化数据、融资信号和相关性回归成为市场转向的关键指标。