泡泡玛特 LABUBU 热度下滑，IP 商业价值能否持续？

泡泡玛特 LABUBU 系列在 2026 年三季度销售额同比下降 30%，股价连续五日下跌，累计跌幅超 13%。与之对比的是，Hello Kitty 作为无长篇故事的 IP，已持续盈利 50 多年，并在 2026 年与乐高达成多年授权合作。泡泡玛特需验证其热门角色能否在热潮退去后仍保持稳定销量与授权收入，而非仅依赖新品驱动增长。