算力基建的“算账时刻”：利息一涨，重资产怎么就成了吞金兽

Nscale的IPO估值遭投资者质疑，其1030亿美元意向合同中包含大量终止条款，实际仅5座数据中心在运营，2026年上半年净亏损超10亿美元。算力基建的估值逻辑正从为未来买单转向按生意常识计价，硬件折旧、技术淘汰和合同质量成为关键挑战。国内部分算力商因缺乏技术壁垒和优质客户，面临设备空置与资金链断裂风险。