安全溢价如何重写关键矿产的定价逻辑？

大宗商品市场定价逻辑已发生根本性转变，由过去以产业供需为主导的“供需定价”，切换为地缘冲突、金融波动主导的“风险定价”。安全溢价的强度取决于供给集中度、中游瓶颈的不可替代性、最终用途的战略敏感度和替代性与回收弹性。矿业资产估值框架需要将司法管辖区风险、供应链合规成本、物流通道安全性、加工配套能力等变量纳入考量，与品位和储量同等重要。